中國版401K補血資本市場 年金入市牛市將啟

    一則消息，讓慘淡經(jīng)營已久的公募基金看到了重回春天里的希望。

    12月6日，財政部、人力資源和社會保障部與國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布《關于企業(yè)年金、職業(yè)年金個人所得稅有關問題的通知》（下稱“《通知》”）稱，自2014年1月1日起，實施企業(yè)年金和職業(yè)年金個人所得稅遞延繳納的稅收優(yōu)惠政策。

    “此消息一出，整個行業(yè)都歡呼雀躍，因為稅收優(yōu)惠會激勵大批企業(yè)年金入市，能夠為資本市場帶來源源不斷活水，被視為基金行業(yè)的重大利好。”

中國版401K破冰

    中國養(yǎng)老保險體系主要包括基本養(yǎng)老保險、補充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險三個部分，其中，補充養(yǎng)老保險包括企業(yè)年金和職業(yè)年金。企業(yè)年金主要針對企業(yè)，職業(yè)年金主要針對事業(yè)單位，這部分由人力資源和社會保障部監(jiān)管。

    企業(yè)年金是企業(yè)為員工設立專門的賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養(yǎng)老金賬戶，而企業(yè)一般也按一定的比例往這一賬戶存入相應資金。

    與此同時，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計劃。員工可任選一種進行投資。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取或轉(zhuǎn)為存款等方式領取本金和收益。

    在美國20多億美元的養(yǎng)老金總資產(chǎn)中，企業(yè)年金比例占比達到64%，而中國只有10%左右。因此，一直以來，業(yè)內(nèi)人士呼吁借鑒美國的“401K”制度，通過稅收優(yōu)惠政策，實施“中國版養(yǎng)老金401K計劃”，鼓勵企業(yè)和事業(yè)單位建立年金并進行投資管理以及個人積極參繳。

等了很多年，“中國版養(yǎng)老金401K計劃”終于要來了。

推動企業(yè)年金市場規(guī)模上升

    有人疑問：稅收遞延優(yōu)惠對于發(fā)展企業(yè)年金真有那么大的激勵作用嗎？答案是：非常重要。

     一般來說，企業(yè)年金可在三個環(huán)節(jié)征稅，分別為：繳費、投資、領取?！锻ㄖ芬?guī)定，在年金繳費環(huán)節(jié)，對單位根據(jù)國家有關政策規(guī)定為職工支付的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費，在計入個人賬戶時，個人暫不繳納個人所得稅；個人根據(jù)國家有關政策規(guī)定繳付的年金個人繳費部分，在不超過本人繳費工資計稅基數(shù)的4%標準內(nèi)的部分，暫從個人當期的應納稅所得額中扣除。

    在年金基金投資環(huán)節(jié)，企業(yè)年金或職業(yè)年金基金投資運營收益分配計入個人賬戶時，暫不征收個人所得稅。而在年金領取環(huán)節(jié)，個人達到國家規(guī)定的退休年齡領取的企業(yè)年金或職業(yè)年金，按照“工資、薪金所得”項目適用的稅率，計征個人所得稅。

    業(yè)內(nèi)人士指出，4%的個稅前列支，即員工向個人年金賬戶繳費有條件免稅，可以直接降低個人繳納稅金。而在員工退休后領取年金的時候，繳稅標準一定是優(yōu)于當時的繳稅標準，即個稅起征點有可能提高，這樣就可以在領取時支付更少的所得稅。

    稅收遞延優(yōu)惠可能會大大激發(fā)個人繳費的積極性，之前沒有參與企業(yè)年金的企業(yè)也可能會參與，從而直接帶動企業(yè)年金市場規(guī)模的上升。發(fā)達國家的經(jīng)驗也表明，“401K”計劃有助于企業(yè)年金規(guī)模的快速擴大，自上世紀80年代初誕生后，該計劃促使美國的企業(yè)年金規(guī)模自1985年的1440億美元猛增至2005年的24430億美元。

為A股形成牛市基礎？

    龐大的市場規(guī)模前景，讓慘淡經(jīng)營已久的保險和基金公司們看到了希望，因為大批退休金一旦入市，能夠為資本市場帶來源源不斷的活水。

    “按照美國經(jīng)驗，中國版401K推行之后，樂觀估計未來3年，每年受托資產(chǎn)和投資管理資產(chǎn)的規(guī)模上升速度將在30%以上，2015年企業(yè)年金累積規(guī)模將達到或接近1萬億?！钡谌嚼碡斾N售平臺一路財富研究員胡廣生告訴《中國經(jīng)濟周刊》。

    據(jù)了解，在企業(yè)年金基金投資運營過程中會涉及到四種業(yè)務類型，并由取得相應資格的機構(gòu)來分別運營。因此整個企業(yè)年金市場又可細分為受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人四個相對獨立的子市場。

    從企業(yè)年金投資管理人管理的資產(chǎn)來看，保險公司管理的份額為47%，基金公司管理的份額為43%，證券公司管理的份額為10%。商業(yè)銀行則擔任企業(yè)年金基金的受托人、賬戶管理人、托管人。

    根據(jù)人力資源和社會保障部公布數(shù)據(jù)，截至今年二季度末，21家企業(yè)年金基金管理機構(gòu)共有相關投資組合2353個，規(guī)模達到5161.39億元。

    平安證券非銀金融首席分析師繳文超在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時預測，若2015年企業(yè)年金累積規(guī)模達到或接近萬億，則未來3年，作為投資管理方的保險公司和基金公司以及證券公司每年受托資產(chǎn)和投資管理資產(chǎn)的規(guī)模上升速度也將在30%以上。

    另有機構(gòu)預測，目前企業(yè)年金積累的基金規(guī)模為5366.65億元，按美國的發(fā)展速度推算，預計我國企業(yè)年金余額在2018年將達到現(xiàn)在規(guī)模的3倍，即1.6萬億元左右。

而按照現(xiàn)行《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金投資股票及股票基金、混合基金和投資連結(jié)保險產(chǎn)品的上限是30%。按此估算，未來5年平均每年股市的增量資金為644億元左右。

    《中國經(jīng)濟周刊》通過資料梳理了解到，美國401K推出后，1985—2005年，隨著企業(yè)年金規(guī)模擴大，其中60%投向了資本市場，在如此龐大的資金支持下，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)也由1546.67點躥升至10717.50點。

    “從2007年6124點下來，已經(jīng)有七八個年頭了，時間上來說，這波熊市持續(xù)的時間已經(jīng)創(chuàng)了中國股市之最，企業(yè)年金的發(fā)展也將意味著我們的資本市場重新有了新鮮血液，制度的完善，資金的源源不絕，新鮮血液的涌入，我們市場新牛市的基礎自然也就形成?！?陽光私募基金經(jīng)理、廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平告訴《中國經(jīng)濟周刊》。

401K

    “401K”源自美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增的第401條K項條款，是美國稅法中的遞延稅收條款。該條款規(guī)定企業(yè)年金在繳費和投資收益過程中免稅，只在員工領取年金時征收個人所得稅。在美國，由企業(yè)為員工發(fā)起的年金養(yǎng)老計劃都依照該條款進行，這類養(yǎng)老計劃就被稱為“401K計劃”。