阿里“IPO效應(yīng)”：雅虎CEO大量套現(xiàn)

    阿里巴巴上市在即，這意味著其股權(quán)持有者的好日子也將很快來臨。但出人意料的是，這個(gè)時(shí)候，雅虎（阿里巴巴二股東）CEO瑪麗莎·梅耶爾（Marissa Mayer）卻頻頻拋售手中雅虎股票。梅耶爾此舉透露著什么信息？是出于自身財(cái)務(wù)考慮，還是她并不看好雅虎或者阿里巴巴的未來呢？

雅虎CEO瘋狂套現(xiàn)

    雅虎在提交給美國(guó)證券交易所（SEC）的文件中披露了梅耶爾近期的股票交易情況。文件顯示，梅耶爾在最近一次拋售雅虎的股票中，套現(xiàn)了121萬美元。而今年以來，梅耶爾共計(jì)20次拋售61.85萬股雅虎股票，其中13次為行權(quán)（期權(quán)滿足條件后購(gòu)入雅虎股票）后的自動(dòng)拋售，7次為非公開市場(chǎng)拋售。

    從上述行為來看，13次行權(quán)后的自動(dòng)拋售屬于美國(guó)法律規(guī)定下的合理行為。為了避免上市公司高管利用內(nèi)幕進(jìn)行交易，美國(guó)法律規(guī)定公司高管可以針對(duì)即將行權(quán)購(gòu)入的股票制定相應(yīng)拋售計(jì)劃，此種情況下，通過行權(quán)購(gòu)入的股票在滿足一定條件下將被自動(dòng)售出。

    通過“行權(quán)拋售”，梅耶爾以18.87美元/股的價(jià)格購(gòu)入46.8萬股雅虎股票并在當(dāng)天自動(dòng)被售出，拋售價(jià)格區(qū)間為33.21～39.53美元，平均拋售價(jià)格為35.78美元。另外，在非公開市場(chǎng)拋售中，除2月17日的行為未標(biāo)明股票均價(jià)之外，其他成交均價(jià)為36.87美元/股。若以36.87美元/股計(jì)算，則梅耶爾通過非公開市場(chǎng)售出的股票總價(jià)值達(dá)到261.6萬美元。

    綜合上述套現(xiàn)行為，僅僅一年時(shí)間里，梅耶爾就通過上述途徑拋售雅虎股票達(dá)54.76萬股。除去行權(quán)成本之后，梅耶爾瘋狂套現(xiàn)的收益已經(jīng)達(dá)到1346.71萬美元。

受益于阿里IPO

    從雅虎近年來的股價(jià)走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)梅耶爾的套現(xiàn)行為也算合乎情理。

    眾所周知，如今的雅虎已無法重現(xiàn)曾經(jīng)的輝煌，其主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)都在不斷下滑。2012年梅耶爾入主雅虎后，主導(dǎo)了一些的收購(gòu)行為，其中包括拿下博客網(wǎng)站Tumblr。不過，其間的所謂收購(gòu)行為并沒有給雅虎帶來實(shí)質(zhì)性的變化，也沒有對(duì)雅虎股價(jià)產(chǎn)生較大提振效應(yīng)，截至2013年5月29日，雅虎股價(jià)僅小幅上漲至26.58美元/股。

    同時(shí)，從如今雅虎基本面分析，其收購(gòu)行為并未給雅虎帶來應(yīng)有的效應(yīng)。

    雅虎2014年第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，截至2014年6月30日的第二財(cái)季，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.84億美元，同比下滑4%；凈利潤(rùn)為2.7億美元，同比下滑19%。其中雅虎第二財(cái)季展示廣告業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入減少8%，至4.36億美元；每則廣告的平均價(jià)格下降24%，展示廣告銷售數(shù)量也減少24%。

    梅耶爾表示，公司首要任務(wù)是營(yíng)收增長(zhǎng)，她對(duì)二季度的公司業(yè)績(jī)感到不滿，雖然有幾個(gè)領(lǐng)域顯示出了增長(zhǎng)勢(shì)頭，但其增勢(shì)均被其他領(lǐng)域的下降態(tài)勢(shì)所抵消，需要努力扭轉(zhuǎn)這一負(fù)面現(xiàn)況。此外，她表示從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)公司的戰(zhàn)略、未來發(fā)展及長(zhǎng)期前景仍抱有信心。

    雖然雅虎公司屢次未見成效的收購(gòu)行為使其基本面情況不斷惡化，但是資本市場(chǎng)中，雅虎股價(jià)卻開始了一波逆勢(shì)上漲，乃至今年4月的科技股調(diào)整中雅虎股價(jià)也并未出現(xiàn)大幅調(diào)整。剖析個(gè)中原因，雅虎依舊持有的阿里巴巴24%股份或許是導(dǎo)致雅虎股價(jià)不斷攀升的主要原因之一。

    今年中概股頻頻赴美上市，而阿里巴巴則是其中最為重要的一環(huán)。面對(duì)著阿里巴巴估值的不斷上調(diào)，雅虎獲益匪淺。

一方面，近年來阿里巴巴不斷進(jìn)行采取收購(gòu)、參股行為，使其公司估值不斷上漲。另一方面，從阿里巴巴公布的財(cái)報(bào)來看，其公司業(yè)績(jī)也在不斷提升。

    阿里巴巴首次公開招股說明書顯示，從2010財(cái)年（2009年4月1日～2010年3月31日）至今，阿里集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率從-13.1%上升到了51.2%，凈利潤(rùn)率從-7.5%上升至43.8%。

    因此，梅耶爾選擇此時(shí)拋售手中雅虎股票可以獲得不錯(cuò)的收益。

    阿里后市走向何方？

    2012年雅虎與阿里巴巴就曾達(dá)成協(xié)議，當(dāng)時(shí)協(xié)議中就對(duì)阿里巴巴IPO提出幾點(diǎn)約束，其中包括須在2015年12月前IPO，且估值至少達(dá)到350億美元。因?yàn)楦鶕?jù)協(xié)議，只有阿里巴巴在2015年12月前完成IPO，阿里巴巴才有權(quán)從雅虎回購(gòu)部分其持有的股份。

     然而，伴隨著阿里巴巴估值不斷上升，公司前景不斷明朗，雅虎于7月16日宣布，其與阿里巴巴已達(dá)成協(xié)議，以更改之前的股票回購(gòu)協(xié)議。根據(jù)修改后的協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)IPO后，雅虎將出售1.4億股阿里巴巴的股票，低于原計(jì)劃的2.08億股。

    分析人士認(rèn)為，雅虎自身主營(yíng)業(yè)務(wù)不被看好，在與谷歌、Facebook的競(jìng)爭(zhēng)中也不具備優(yōu)勢(shì)，減少拋售阿里巴巴股份是為了確保公司繼續(xù)從這一投資中受益。

    彭博社甚至預(yù)計(jì)，阿里巴巴IPO的市值將達(dá)到1540億美元，而且上市交易后其市值將很快會(huì)漲到1980億美元。

    如果真如彭博社預(yù)計(jì)的那般，那雅虎后市股價(jià)仍存在上漲空間，緣何梅耶爾偏偏選擇在此次大量拋售雅虎股票？

    對(duì)于阿里巴巴后市走向，也有分析人士給出不同意見。美國(guó)對(duì)沖基金交易員司徒捷對(duì)記者表示：“我個(gè)人不認(rèn)為雅虎股票真的會(huì)大漲。”因?yàn)楹芏喟⒗锇桶偷睦孟⒁呀?jīng)體現(xiàn)在了現(xiàn)行的雅虎股價(jià)中。很多價(jià)值激進(jìn)投資者在2～3年前就已經(jīng)積極建倉。所以當(dāng)阿里巴巴真的上市時(shí)也是他們開始退出的時(shí)機(jī)。